【制藥網(wǎng) 行業(yè)動(dòng)態(tài)】在創(chuàng)新藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的當(dāng)下，“創(chuàng)新藥一哥”百濟(jì)神州憑借強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與清晰的成長(zhǎng)邏輯，成為海內(nèi)外大行關(guān)注的焦點(diǎn)。近期，隨著公司2026年一季度財(cái)報(bào)的出爐，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研報(bào)表態(tài)看漲，維持或上調(diào)目標(biāo)價(jià)。
 

　　如中金公司發(fā)布研報(bào)，強(qiáng)調(diào)了百濟(jì)神州26Q1財(cái)報(bào)超預(yù)期的凈利潤(rùn)表現(xiàn)，對(duì)公司繼續(xù)維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，并維持其A/H/US股目標(biāo)價(jià)320元/250港元/420美元，分別對(duì)應(yīng)29.6%/37.4%/34.1%的股價(jià)上行空間。
 

　　花旗近期新出具的研報(bào)中也表示，百濟(jì)神州Q1季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，總營(yíng)收較該行預(yù)估高出5%，管理層將2026年全年?duì)I收指引上調(diào)1億美元，達(dá)63億至65億美元，營(yíng)運(yùn)費(fèi)用指引維持不變，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)利益因此上調(diào)5000萬(wàn)美元。該行在將百濟(jì)神州維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)的同時(shí)，將其美股目標(biāo)價(jià)由430美元進(jìn)一步上調(diào)至453美元。
 

　　根據(jù)百濟(jì)神州發(fā)布的2026Q1財(cái)報(bào)顯示，2026年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.44億元，同比增長(zhǎng)31.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.08億元，上年同期虧損，同比扭虧為盈。而公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后是百濟(jì)神州核心產(chǎn)品的全球強(qiáng)勢(shì)放量。
 

　　報(bào)告顯示，澤布替尼(百悅澤)一季度全球銷(xiāo)售額75.98億元，同比增長(zhǎng)33.5%。作為全球適應(yīng)癥覆蓋廣的BTK抑制劑，澤布替尼憑借優(yōu)效性臨床數(shù)據(jù)鞏固地位。資料顯示，澤布替尼2019年獲批上市，當(dāng)年即開(kāi)始為公司貢獻(xiàn)營(yíng)收。2023年，澤布替尼躋身“十億美元分子”行列，全年銷(xiāo)售額超12.9億美元，此后銷(xiāo)售規(guī)模持續(xù)攀升。2026年一季度，澤布替尼市場(chǎng)表現(xiàn)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，貢獻(xiàn)公司七成營(yíng)收。
 

　　據(jù)悉，基于一季度強(qiáng)勁經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，百濟(jì)神州上調(diào)2026年度業(yè)績(jī)指引。在毛利率、費(fèi)用總額預(yù)期保持不變的前提下，將營(yíng)業(yè)收入上限由450億元上調(diào)至452億元；經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)區(qū)間調(diào)整為48億元—55億元，經(jīng)調(diào)整自由現(xiàn)金流區(qū)間調(diào)整為100億元—106億元。
 

　　不過(guò)也有投資者對(duì)百濟(jì)神州提出問(wèn)題：澤布替尼到達(dá)峰值之后怎么辦？據(jù)悉，近日百濟(jì)神州創(chuàng)新產(chǎn)品再迎來(lái)好消息，其新一代BCL-2抑制劑索托克拉(商品名：BEQALZI™，百悅達(dá)®)獲得美國(guó)FDA加速批準(zhǔn)，用于既往接受過(guò)至少兩線系統(tǒng)治療(含BTK抑制劑)的復(fù)發(fā)/難治性套細(xì)胞淋巴瘤(MCL)成人患者。而索托克拉的獲批，讓百濟(jì)的海外商業(yè)化體系有了新的引擎，也在客觀上降低了公司對(duì)單一產(chǎn)品的依賴。
 

　　業(yè)內(nèi)表示，索托克拉的獲批，本質(zhì)上為澤布替尼的用戶群提供了一條在體系內(nèi)完成治療切換的路徑，先用澤布替尼，耐藥后轉(zhuǎn)向索托克拉，未來(lái)還可能走向兩者的聯(lián)合用藥。據(jù)悉， 在血液瘤領(lǐng)域，百濟(jì)神州現(xiàn)在擁有BTK抑制劑、BCL-2抑制劑和處于研發(fā)階段的BTK CDAC三個(gè)不同環(huán)節(jié)的產(chǎn)品。它們分別對(duì)應(yīng)前線治療、耐藥后治療和完全耐藥后的補(bǔ)救方案，形成了同一疾病領(lǐng)域內(nèi)不同治療階段的產(chǎn)品覆蓋。而在實(shí)體瘤領(lǐng)域，替雷利珠單抗和其他早期管線為百濟(jì)提供了另一條增長(zhǎng)曲線。
 

　　在創(chuàng)新藥行業(yè)洗牌加速的背景下，百濟(jì)神州憑借強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)、清晰的管線布局和持續(xù)的創(chuàng)新能力，鞏固了行業(yè)地位。隨著索托克拉等新產(chǎn)品的逐步放量，以及管線中更多候選藥物的推進(jìn)，公司有望在全球創(chuàng)新藥市場(chǎng)中占據(jù)更有利地位，持續(xù)書(shū)寫(xiě)中國(guó)創(chuàng)新藥的全球化篇章。據(jù)悉，今年以來(lái)，多家海內(nèi)外大行針對(duì)百濟(jì)神州均普遍上調(diào)或維持了高位目標(biāo)價(jià)，而背后邏輯也高度一致：著眼于百濟(jì)神州全球化創(chuàng)新價(jià)值兌現(xiàn)以及商業(yè)化能力的集中爆發(fā)。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見(jiàn)，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。