【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】2026年港股市場(chǎng)，迎來(lái)一波生物醫(yī)藥企業(yè)上市潮。當(dāng)前已有17家藥企已上市，合計(jì)募資185.01億港元；另有110家正在排隊(duì)中，覆蓋腫瘤、CGT(細(xì)胞與基因治療)、核藥、眼科藥物、醫(yī)療器械等熱門賽道。值得一提的是，不少藥企反復(fù)遞表，甚至有企業(yè)“四闖港交所”。
 

　　如百利天恒8月6日正式向港交所主板提交H股發(fā)行上市申報(bào)材料，開(kāi)啟第四次港股上市沖刺。不過(guò)與前三次遞表時(shí)不同的是，此次IPO，公司核心產(chǎn)品宜澤康已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。
 

　　資料顯示，2026年6月，百利天恒自主研發(fā)的EGFR×HER3雙抗ADC藥物宜澤康獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，用于復(fù)發(fā)轉(zhuǎn)移性鼻咽癌后線治療；7月，食管鱗癌二線適應(yīng)癥再獲批件，6月30日完成發(fā)貨，正式開(kāi)啟商業(yè)化元年。根據(jù)招股說(shuō)明書，這款新藥已有共八項(xiàng)適應(yīng)癥獲得突破性治療認(rèn)定，其中7項(xiàng)為藥品審評(píng)中心突破性療法認(rèn)定，1項(xiàng)為美國(guó)FDA突破性療法認(rèn)定。另外，在創(chuàng)新藥板塊，公司依托成都、美國(guó)西雅圖研發(fā)中心，搭建自主可控的ADC、雙特異性抗體核心技術(shù)平臺(tái)，目前已有15款抗腫瘤候選藥物進(jìn)入臨床階段，管線豐富度位居國(guó)內(nèi)ADC賽道一梯隊(duì)。
 

　　不過(guò)從財(cái)務(wù)層面來(lái)看，百利天恒盈虧變化波動(dòng)較大。2023年，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.62億元，歸母凈虧損7.8億元，主要系臨床管線研發(fā)投入；2024年確認(rèn)BMS大額合作首付款，營(yíng)收沖高至58.23億元，實(shí)現(xiàn)階段性盈利，歸母凈利潤(rùn)37.08億元；2025年無(wú)一次性合作款項(xiàng)入賬，營(yíng)收回落至25.20億元，全年虧損10.54億元。進(jìn)入2026年，上半年公司營(yíng)業(yè)收入為1.87億元，同比增長(zhǎng)9.43%；歸母凈利潤(rùn)為-16.37億元，同比下降46.45%。
 

　　據(jù)悉，本次港股募集資金將主要用于宜澤康全球多中心臨床拓展、后續(xù)創(chuàng)新管線研發(fā)、海外生產(chǎn)供應(yīng)鏈搭建，同時(shí)補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金，持續(xù)夯實(shí)企業(yè)全球ADC地位。數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)公司持續(xù)加大研發(fā)投入，如2023年至2025年，分別為7.46億元、14.43億元和25.14億元。2026年上半年，百利天恒研發(fā)投入為14.83億元，同比增長(zhǎng)42.75%；占總營(yíng)收比例達(dá)791.46%。
 

　　而除了不少企業(yè)反復(fù)遞表外，今年還有眾多A股藥企入場(chǎng)港股，以構(gòu)建“A+H”雙資本平臺(tái)。如愛(ài)爾眼科、賽諾醫(yī)療、神州細(xì)胞等一批A股藥企排隊(duì)赴港上市。
 

　　其中，神州細(xì)胞是一家專注于治療性抗體、重組蛋白及疫苗研發(fā)與商業(yè)化的生物制藥公司，今年5月公司向港交所提交上市申請(qǐng)書，其此次募資將為其抗體藥物、疫苗等在研產(chǎn)品的臨床推進(jìn)與海外市場(chǎng)拓展提供穩(wěn)定資金保障。與大多數(shù)尚未盈利的生物科技公司不同，神州細(xì)胞曾短暫觸摸過(guò)盈虧平衡線。2024年，受益于核心產(chǎn)品安佳因®(重組人凝血因子VIII)成功進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，公司年度歸母凈利潤(rùn)首度轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)盈利約1.12億元。不過(guò)其盈利的曙光轉(zhuǎn)瞬即逝。2025年，在醫(yī)?？刭M(fèi)持續(xù)深化的背景下，神州細(xì)胞對(duì)安佳因®進(jìn)行了主動(dòng)大幅降價(jià)，全年?duì)I收同比下降37.91%至15.6億元，歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達(dá)5.65億元。而2026年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為6.59億元，同比下降32.2%；歸母凈利潤(rùn)自去年同期虧損3377萬(wàn)元變?yōu)樘潛p3.66億元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。
 

　　分析指出，藥企奔赴港股，一方面希望對(duì)接國(guó)際資本，助力產(chǎn)品海外臨床、注冊(cè)與銷售；另一方面，也借助港股平臺(tái)提升海外品牌影響力。但機(jī)遇背后，行業(yè)普遍面臨商業(yè)化不及預(yù)期、大額研發(fā)持續(xù)燒錢、核心產(chǎn)品受醫(yī)保降價(jià)沖擊等現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。對(duì)于闖關(guān)港股的藥企而言，資本市場(chǎng)只是發(fā)展的起點(diǎn)。無(wú)論是四闖港交所的百利天恒，還是盈利轉(zhuǎn)瞬即逝的神州細(xì)胞，都需要完成從技術(shù)突破到商業(yè)化可持續(xù)的跨越。資本可以為管線輸血，但企業(yè)能否站穩(wěn)腳跟，仍要看產(chǎn)品能否持續(xù)兌現(xiàn)臨床與商業(yè)雙重價(jià)值。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見(jiàn)，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。