【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】機(jī)構(gòu)指出，創(chuàng)新藥與CXO仍然是當(dāng)前醫(yī)藥板塊景氣度高的兩條主線。創(chuàng)新藥行業(yè)逐步告別早期純研發(fā)投入階段，進(jìn)入產(chǎn)品商業(yè)化兌現(xiàn)與出海BD授權(quán)驅(qū)動(dòng)的盈利拐點(diǎn)。CXO板塊則處于內(nèi)外需共振、訂單與業(yè)績(jī)逐季加速的復(fù)蘇上行周期。
 

　　創(chuàng)新藥進(jìn)入商業(yè)化兌現(xiàn)期
 

　　近年來，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)隨著國(guó)內(nèi)研發(fā)體系日趨成熟、政策持續(xù)賦能、國(guó)際化布局不斷提速，迎來業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。從已披露2026年中報(bào)的藥企來看，一眾創(chuàng)新藥企憑借豐富的管線布局與成熟的商業(yè)化能力，交出亮眼的半年度成績(jī)單。
 

　　如恒瑞醫(yī)藥上半年創(chuàng)新藥銷售收入88.09億元，同比增長(zhǎng)16.38%，占藥品銷售收入比重達(dá)63.16%。期間國(guó)內(nèi)共有7項(xiàng)創(chuàng)新成果獲批上市，9項(xiàng)上市申請(qǐng)獲NMPA受理，17項(xiàng)臨床推進(jìn)至III期，22項(xiàng)臨床推進(jìn)至II期，10項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品頭次推進(jìn)至臨床I期。同時(shí)公司創(chuàng)新藥對(duì)外許可合作已成為恒瑞醫(yī)藥推動(dòng)創(chuàng)新價(jià)值全球化的重要路徑。上半年，恒瑞醫(yī)藥確認(rèn)創(chuàng)新藥對(duì)外許可合作收入14.22億元，主要來自GSK對(duì)外許可合作收入及braveheart bio里程碑付款等。
 

　　創(chuàng)新藥企業(yè)三生國(guó)健通過“自主研發(fā)+外部合作”雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.66億元，同比增長(zhǎng)34.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.71億元，同比增長(zhǎng)95.10%。據(jù)悉，報(bào)告期內(nèi)，公司與輝瑞合作的PF-08634404(SSGJ-707)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，目前已開展9項(xiàng)全球多中心臨床試驗(yàn)，覆蓋非小細(xì)胞肺癌、結(jié)直腸癌等多個(gè)實(shí)體瘤適應(yīng)癥。
 

　　微芯生物上半年業(yè)績(jī)也表現(xiàn)亮眼，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約5.43億元，同比增長(zhǎng)33.6%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約7138.06萬元，同比增長(zhǎng)141.21%。報(bào)告期內(nèi)，公司核心產(chǎn)品西格列他鈉(雙洛平)增長(zhǎng)超過一倍，銷售規(guī)模延續(xù)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為本期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)因素。而創(chuàng)新藥艾力斯上半年也實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)39.85%至33.2億元；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.57%至15.41億元，其核心增量來自醫(yī)保覆蓋下差異化產(chǎn)品的放量。
 

　　百濟(jì)神州延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)規(guī)模與盈利質(zhì)量同步躍升。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入222.20億元，同比增長(zhǎng)26.8%，其中產(chǎn)品收入217.97億元，同比增長(zhǎng)25.6%。更亮眼的是，公司歸母凈利潤(rùn)達(dá)到32.71億元，同比增長(zhǎng)627.1%。且在產(chǎn)品收入增長(zhǎng)、費(fèi)用管理推動(dòng)經(jīng)營(yíng)效率提升的背景下，百濟(jì)神州將2026年全年總收入指引從436億元至452億元，上調(diào)至449億元至462億元。
 

　　CXO加速?gòu)?fù)蘇
 

　　CXO作為醫(yī)藥研發(fā)外包賽道，深度受益于全球創(chuàng)新藥研發(fā)熱潮與國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)投入加碼，當(dāng)前行業(yè)迎來內(nèi)外需共振的復(fù)蘇上行周期，頭部企業(yè)訂單充沛、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年成長(zhǎng)預(yù)期或持續(xù)上調(diào)，行業(yè)景氣度持續(xù)升溫。
 

　　如康龍化成上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入75.95億元，同比增長(zhǎng)17.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.5億元，同比增長(zhǎng)6.96%。上半年，伴隨著公司戰(zhàn)略客戶的持續(xù)拓展，以及CDMO服務(wù)項(xiàng)目管線持續(xù)向后期推進(jìn)，公司新簽訂單同比增長(zhǎng)超過30%。根據(jù)新簽訂單和業(yè)務(wù)趨勢(shì)，公司預(yù)計(jì)2026年全年收入將同比增長(zhǎng)15%至20%。
 

　　藥明康德上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入288.97億元，同比增長(zhǎng)38.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)110.80億元，同比增長(zhǎng)29.43%。與此同時(shí)，公司宣布繼續(xù)上調(diào)全年業(yè)績(jī)指引，將全年收入預(yù)期由513億元至530億元調(diào)整至585億元至605億元，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速由18%至22%提升至35%至39%。截至報(bào)告期末，藥明康德持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在手訂單達(dá)到664.3億元，同比增長(zhǎng)25.2%。公司表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自客戶需求增長(zhǎng)、CRDMO模式深化，以及臨床后期和商業(yè)化項(xiàng)目增加帶來的產(chǎn)能效率提升。
 

　　而專注于實(shí)驗(yàn)動(dòng)物模型的研發(fā)創(chuàng)制、生產(chǎn)銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的企業(yè)藥康生物上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.6億元，同比增長(zhǎng)22.61%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約1.11億元，同比增長(zhǎng)56.28%。公司表示，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要系國(guó)內(nèi)工業(yè)客戶需求旺盛、海外市場(chǎng)加速拓展，功能藥效業(yè)務(wù)維持快速增長(zhǎng)。此外，美迪西、昭衍新藥等多家CXO企業(yè)均紛紛預(yù)喜上半年業(yè)績(jī)。
 

　　整體來看，當(dāng)前醫(yī)藥板塊結(jié)構(gòu)性行情邏輯清晰、確定性強(qiáng)。創(chuàng)新藥行業(yè)已完成從研發(fā)積累到商業(yè)化兌現(xiàn)的關(guān)鍵跨越，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品放量疊加海外BD授權(quán)落地，打開行業(yè)長(zhǎng)期盈利空間，具備優(yōu)異管線、國(guó)際化能力突出的企業(yè)持續(xù)受益。CXO賽道依托全球創(chuàng)新研發(fā)高熱度，疊加國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)需求，訂單與業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)，行業(yè)復(fù)蘇周期明確。
 

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