【制藥網(wǎng) 企業(yè)新聞】近兩年，百濟神州、榮昌生物、信達生物等不少創(chuàng)新藥行業(yè)企業(yè)逐漸扭虧上岸。但君實生物卻依舊續(xù)虧。根據(jù)報告顯示，2025年君實生物實現(xiàn)營業(yè)總收入24.98億元，同比增長28.23%；但歸屬于母公司所有者的凈虧損為8.74億元，上年同期為虧損12.81億元。而2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.26億元，同比增長45.09%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤再虧損2056.40萬元。
 

　　據(jù)悉，繼財報之后，上海證券交易所(以下簡稱上交所)也對君實生物下發(fā)問詢函。不過君實生物近日也發(fā)布關于2025年年度報告的信息披露監(jiān)管問詢函的回復公告，針對上交所關注的相關問題進行了回復。
 

　　根據(jù)君實生物發(fā)布的2025年財報顯示，2025年君實生物實現(xiàn)營業(yè)總收入24.98億元，同比增長28.23%；2025年公司銷售費用為10.53億元，同比增長6.95%，占營業(yè)收入比例為42.15%。針對上述營收與銷售費用數(shù)據(jù)，上交所提出問詢，要求君實生物結合主要產(chǎn)品的上市銷售時間、疾病領域分布、入院推廣進展和前五大銷售費用支付對象等，并對比同行業(yè)可比公司，說明公司銷售費用與營業(yè)收入規(guī)模是否匹配，以及銷售費用支付對象中是否涉及經(jīng)銷商、關聯(lián)方或其他利益相關方。
 

　　對此，君實生物在回復公告做了說明。公司表示，目前公司共有5款商業(yè)化產(chǎn)品，其中拓益®、民得維®由公司自有團隊負責商業(yè)化運營，速舒®于2025年下半年啟動代理銷售，君邁康®與君適達®則交由合作方開展市場推廣。而核心產(chǎn)品拓益2025年該產(chǎn)品銷售額達到20.68億元，累計獲批12項適應證，其中10項已納入國家醫(yī)保目錄，并已進入全國超6000家醫(yī)療機構、覆蓋3000余家專業(yè)藥房。
 

　　君實生物銷售費用主要由銷售人員薪酬、市場推廣費用組成，而推廣費用以免疫療法相關學術推廣活動支出為主，公司表示，“所有市場推廣工作均圍繞產(chǎn)品臨床價值展開，聚焦臨床診療需求，全程嚴格恪守行業(yè)合規(guī)準則，開展專業(yè)化推廣。”而針對銷售費用支付對象，君實生物進一步介紹，2025年前五大費用支付主體主要分為兩類。第一類為邁威生物，根據(jù)雙方及旗下子公司簽署的合作開發(fā)協(xié)議及補充約定，君邁康®藥品上市許可持有人為君實生物，由君實生物負責生產(chǎn)環(huán)節(jié)，邁威生物承擔市場推廣工作并先行墊付推廣費用，雙方每年按照國內實際銷售情況完成費用結算。第二類為各類市場推廣服務供應商，2025年公司引入供應商T提供平臺代訂服務，旨在減少銷售人員墊資壓力、提升運營效率。公司表示，上述合作主體資質完備，交易定價公允、合作協(xié)議規(guī)范，費用支出真實合規(guī)，合作方中未出現(xiàn)經(jīng)銷商、關聯(lián)方及其他利益關聯(lián)主體。
 

　　在回復函中，君實生物披露了多家同行業(yè)可比企業(yè)2025年銷售費用率數(shù)據(jù)：迪哲醫(yī)藥為71.25%，澤璟制藥57.42%，神州細胞54.04%，康方生物46.99%，信達生物43.81%。君實生物方面表示：“結合行業(yè)屬性、產(chǎn)品所處疾病領域及商業(yè)化進程來看，公司銷售費用與營業(yè)收入規(guī)模相匹配。”
 

　　短期虧損不改長期成長邏輯，機構看好君實生物后續(xù)發(fā)展。有機構分析指出， 今年君實生物將迎來催化劑密集落地，有望加速實現(xiàn)商業(yè)化盈利與估值體系重構。短期來看，核心產(chǎn)品君適達(JS002，PCSK9抑制劑)于2026年1月正式執(zhí)行國家醫(yī)保目錄(乙類)，作為針對他汀不耐受人群的國產(chǎn)藥物有望快速放量，同期特瑞普利單抗(JS001)聯(lián)合維迪西妥單抗一線治療尿路上皮癌4月獲批上市，成為第13項適應癥，持續(xù)鞏固腫瘤免疫治療優(yōu)勢；監(jiān)管批準層面，頭款國產(chǎn)PD-1皮下注射劑型JS001sc于2026年3月獲NMPA受理12項適應癥上市申請，預計2027年獲批后將顯著改善患者依從性并重塑市場格局，同時IL-17A抑制劑(偌考奇拜單抗)針對銀屑病的NDA已獲受理，標志公司正式切入高增長的自身免疫賽道；中長期維度，BTLA抑制劑Tifcemalimab聯(lián)合療法用于局限期小細胞肺癌鞏固治療的III期確證性研究(JUSTAR-001)預計2026年完成患者入組，且CD3/CD20雙抗JS203及Claudin18.2 ADC(JS107)均將于年內啟動關鍵注冊III期臨床。此外，機構認為公司早期資產(chǎn)中PD1/VEGF雙抗(JS207)、EGFR/HER3雙抗ADC(JS212)和PD1/IL-2c(JS213)存在潛在的BD合作機會。
 

　　機構還表示，君實生物兼具業(yè)績確定性與管線研發(fā)創(chuàng)新性，多技術平臺構筑可持續(xù)增長壁壘。公司通過自主研發(fā)與外部協(xié)同雙輪驅動，已構建覆蓋單抗、ADC、雙特異性抗體及小核酸藥物的多元化技術平臺，橫跨腫瘤、自免、代謝、感染及神經(jīng)五大治療領域。公司現(xiàn)有4款商業(yè)化產(chǎn)品形成穩(wěn)定現(xiàn)金流，同時儲備多款候選藥物，其中BTLA抑制劑、Claudin18.2 ADC、IL-17A單抗等5款處于臨床III期的后期資產(chǎn)預計1-3年內陸續(xù)申報上市，疊加PD1/VEGF雙抗(JS207)和EGFR/HER3雙抗ADC(JS212)等早期前沿項目，形成梯隊化的在研管線。這種多技術平臺、多疾病領域的矩陣式布局，兼具短期業(yè)績確定性與中長期創(chuàng)新爆發(fā)力，展現(xiàn)出平臺型企業(yè)的持續(xù)增長動能與估值溢價潛力。
 

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