【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)從長(zhǎng)期 “燒錢研發(fā)”逐漸邁入“價(jià)值收獲期”，內(nèi)生增長(zhǎng)與海外授權(quán)雙輪驅(qū)動(dòng)，開啟高質(zhì)量發(fā)展新階段。有機(jī)構(gòu)指出，多重利好疊加下，創(chuàng)新藥板塊進(jìn)入業(yè)績(jī)、估值、事件三重周期疊加的黃金布局期。其中建議關(guān)注2025年~2026年扭虧為盈的創(chuàng)新藥企。
 

　　其中，百濟(jì)神州作為創(chuàng)新藥“一哥”，2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入105.44億元，同比增長(zhǎng)31%；歸母凈利潤(rùn)16.08億元，同比扭虧為盈，核心產(chǎn)品海外市場(chǎng)的放量推動(dòng)了其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2026年一季度，公司產(chǎn)品收入為103.21億元，上年同期產(chǎn)品收入為79.85億元，產(chǎn)品收入增長(zhǎng)主要得益于百悅澤(澤布替尼)以及安進(jìn)公司授權(quán)產(chǎn)品和百澤安(替雷利珠單抗)的銷售增長(zhǎng)。公司調(diào)整2026年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入將介于436億元至452億元之間，主要得益于百悅澤在美國(guó)市場(chǎng)的地位以及其在歐洲和全球其他重要市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張。此外，百濟(jì)神州2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入382.25億元，同比增長(zhǎng)40.46%；歸母凈利潤(rùn)為14.61億元，同比由虧損49.78億元轉(zhuǎn)為盈利；
 

　　微芯生物2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.57億元，同比增長(zhǎng)58.41%，歸母凈利潤(rùn)2827.19萬(wàn)，同比扭虧為盈。而2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.10億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)38.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5095.92萬(wàn)元，同比扭虧為盈。據(jù)悉，微芯生物持續(xù)進(jìn)行源頭創(chuàng)新，2025年公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為33.99%，持續(xù)聚焦核心領(lǐng)域研發(fā)創(chuàng)新，取得了多項(xiàng)重要進(jìn)展。
 

　　榮昌生物2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.56億元，同比增長(zhǎng)24.76%；歸母凈利潤(rùn)3.28億元，同比扭虧。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.42億元，同比增長(zhǎng)89.55%；歸母凈利潤(rùn)7.1億元，同比扭虧。據(jù)悉，公司兩大核心產(chǎn)品泰它西普與維迪西妥單抗已構(gòu)成商業(yè)化支柱，2026年初多個(gè)新適應(yīng)癥被納入國(guó)家醫(yī)保目錄，有望進(jìn)一步放量。且公司“出海”授權(quán)逐漸落地。如2026年1月公司與艾伯維就PD-1/VEGF雙抗產(chǎn)品RC148達(dá)成授權(quán)合作，并于3月收到6.5億美元(約合人民幣44.44億元)首付款，該筆收入對(duì)一季度利潤(rùn)貢獻(xiàn)顯著 。
 

　　而信達(dá)生物2025年總收入130.42億元人民幣，同比增長(zhǎng)38.4%。其中，產(chǎn)品收入達(dá)118.96億元，同比增長(zhǎng)44.6%。2025年公司頭次實(shí)現(xiàn)IFRS計(jì)量下的全年盈利，凈利潤(rùn)達(dá)8.14億元，較2024年的虧損出現(xiàn)了質(zhì)變。2026年一季度公司產(chǎn)品收入錄得超過人民幣38億元，同比增長(zhǎng)超過50%，強(qiáng)勁表現(xiàn)增強(qiáng)了公司收入持續(xù)快速增長(zhǎng)的信心，進(jìn)一步鞏固公司的高成長(zhǎng)性及確定性。據(jù)悉，在產(chǎn)品管線方面，信達(dá)生物已建立起擁有18款上市產(chǎn)品的強(qiáng)大組合。
 

　　創(chuàng)新藥企反轉(zhuǎn)的核心邏輯，在于收入結(jié)構(gòu)的根本性優(yōu)化，形成“內(nèi)生銷售 + 海外BD”雙輪驅(qū)動(dòng)的穩(wěn)定模式。內(nèi)生動(dòng)力源于核心產(chǎn)品商業(yè)化放量，醫(yī)保準(zhǔn)入、新適應(yīng)癥獲批、海外市場(chǎng)拓展共同推動(dòng)藥品銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)，是企業(yè)盈利的核心支撐；外部動(dòng)力來自海外 BD 授權(quán)，首付款、里程碑付款驗(yàn)證研發(fā)價(jià)值，同時(shí)反哺研發(fā)投入。這種雙輪驅(qū)動(dòng)模式，改變了創(chuàng)新藥企長(zhǎng)期虧損的局面，推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型。展望未來，創(chuàng)新藥板塊將迎來黃金發(fā)展期。
 

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