【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】近年來，國內(nèi)高端醫(yī)療器械賽道迎來國產(chǎn)替代浪潮，手術(shù)機(jī)器人作為醫(yī)療硬科技，本土企業(yè)技術(shù)研發(fā)持續(xù)突破，正在快速崛起。伴隨技術(shù)走向成熟，一批國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人企業(yè)開啟資本化沖刺，將密集扎堆登陸資本市場。根據(jù)梳理，近期多家國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人企業(yè)組隊IPO，加速扎堆涌向資本市場。
 

　　如6月22日國內(nèi)經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人賽道的廣東真健康醫(yī)療科技開發(fā)股份有限公司(以下稱“真健康醫(yī)療”)啟動港股全球發(fā)售，預(yù)計于6月30日在港交所主板掛牌交易，預(yù)計募集資金凈額約為3.88億港元。業(yè)內(nèi)表示，真健康醫(yī)療此次IPO或折射出手術(shù)機(jī)器人賽道從技術(shù)驗證走向商業(yè)兌現(xiàn)的行業(yè)轉(zhuǎn)折。
 

　　資料顯示，真健康醫(yī)療從事經(jīng)皮穿刺手術(shù)及消融手術(shù)機(jī)器人研發(fā)及商業(yè)化，目前擁有一款核心產(chǎn)品，為經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人，共有四個型號，即TH-S1、TH-S、 TH-S Pro及TH-SA，均已獲得國家藥監(jiān)局頒發(fā)的三類注冊證，其獲準(zhǔn)應(yīng)用于肺部及腹部穿刺；真健康醫(yī)療正在將TH-S1的適應(yīng)癥擴(kuò)展至腹膜后病變。除核心產(chǎn)品外，真健康醫(yī)療的產(chǎn)品管線還包括：兩款關(guān)鍵產(chǎn)品-獲批用于肝肺腫瘤治療的經(jīng)皮微波消融手術(shù)機(jī)器人TH-X MW與獲批用于肝腫瘤治療的經(jīng)皮微波消融手術(shù)機(jī)器人TH-X HMW；以及五款其他候選產(chǎn)品，如已獲批用于肺部和腹部穿刺的緊湊型經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人TH-P系列、MW150微波消融治療儀、TH-X Cryo冷凍消融機(jī)器人、體外器官保存與評估系統(tǒng)TH-LS KI300與TH-LS LU100。
 

　　6月3日，術(shù)銳機(jī)器人已完成科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)，距離正式遞交上市申請再進(jìn)一步。業(yè)內(nèi)表示，術(shù)銳機(jī)器人若能成功上市，將為國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人賽道再添一家重要企業(yè)。
 

　　作為國內(nèi)單孔微創(chuàng)腔鏡手術(shù)機(jī)器人企業(yè)，術(shù)銳機(jī)器人掌握腔鏡手術(shù)機(jī)器人全鏈條關(guān)鍵核心技術(shù)，構(gòu)建起完備的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，形成了難以復(fù)制的技術(shù)壁壘與寬闊的市場護(hù)城河。其潛心攻關(guān)腔鏡手術(shù)機(jī)器人核心技術(shù)，成功推出搭載超彈性鎳鈦合金蛇形手術(shù)器械的術(shù)銳單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人。該產(chǎn)品已順利獲得國家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)的上市批準(zhǔn)，成為一款覆蓋泌尿外科、婦科、普通外科、胸外科四大核心外科領(lǐng)域的單孔手術(shù)機(jī)器人。
 

　　5月27日，睿觸機(jī)器人向港交所主板提交上市申請書。資料顯示，睿觸機(jī)器人主要從事經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人的研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化。公司核心產(chǎn)品RC120穿刺手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)于2024年取得國家藥監(jiān)局第三類醫(yī)療器械注冊證，用于成人肺部經(jīng)皮穿刺手術(shù)的導(dǎo)航定位。
 

　　1月8日，精鋒醫(yī)療正式登陸港交所。資料顯示，精鋒醫(yī)療專注于手術(shù)機(jī)器人研發(fā)與生產(chǎn)，現(xiàn)已構(gòu)建起覆蓋多孔腔鏡、單孔腔鏡及自然腔道三大領(lǐng)域的完整手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品矩陣，核心產(chǎn)品包括MP1000系列多孔腔鏡機(jī)器人、SP1000系列單孔腔鏡機(jī)器人及支氣管鏡機(jī)器人等。
 

　　從以上4家企業(yè)來看，除了精鋒醫(yī)療，另外3家國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人IPO只差臨門一腳，但其情況似乎并不樂觀。
 

　　以真健康醫(yī)療、睿觸機(jī)器人為例，分析指出，他們所處的經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人細(xì)分賽道規(guī)模非常小，屬于小眾邊緣賽道，同時細(xì)分行業(yè)競爭十分激烈，中國經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人市場已有17款獲批產(chǎn)品，公司長期收入增長存在天然上限，或難以復(fù)刻主流手術(shù)機(jī)器人廠商的規(guī)?；砷L曲線。
 

　　從業(yè)績上看，真健康醫(yī)療深陷虧損泥潭，2024年、2025年分別錄得凈虧損9215.6萬元、9011.3萬元，兩年累計虧損超1.8億元。此外，從現(xiàn)金流端風(fēng)險來看，2024、2025年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出分別9190萬元、9705萬元，兩年合計經(jīng)營性失血近1.9億元，業(yè)務(wù)本身不具備自我造血能力。截至2025年末，公司現(xiàn)金及等價物1.82億元，若無本次上市募資補(bǔ)充，現(xiàn)有資金僅能支撐約20個月運(yùn)營，公司生存高度依賴外部股權(quán)融資，抗風(fēng)險能力薄弱。而睿觸機(jī)器人2023年、2024年及2025年上半年，營業(yè)收入分別為15.6萬元、0元和0元；同期分別虧損3421.1萬元、3699.98萬元和1812萬元。業(yè)內(nèi)表示，長期虧損，或讓資本市場耐心下降。
 

　　分析指出，誰能成為下一個上市的國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人，或不取決于誰的IPO進(jìn)度更快，是要誰能拿出更有說服力的商業(yè)化數(shù)據(jù)。資本市場已然告別盲目追捧醫(yī)療硬科技的時代，單純的技術(shù)壁壘不再是估值支撐，終端醫(yī)院裝機(jī)量、產(chǎn)品銷售收入、盈利改善進(jìn)度，或?qū)⑹菦Q定企業(yè)估值與長期發(fā)展的核心指標(biāo)。國內(nèi)手術(shù)機(jī)器人企業(yè)想要站穩(wěn)市場，須補(bǔ)齊商業(yè)化短板，打通研發(fā)、量產(chǎn)、臨床落地、盈利的完整閉環(huán)。未來，行業(yè)熱度將逐步回歸理性，能夠跑通商業(yè)化模式、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，或才能在行業(yè)洗牌中勝出。
 

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