截至6月30日，醫(yī)藥行業(yè)圈內(nèi)國(guó)務(wù)院及國(guó)務(wù)院部委辦局層面發(fā)出來的大方向文件就有24個(gè)，包括醫(yī)保制度改革、仿制藥一致性評(píng)價(jià)、行業(yè)十三五規(guī)劃、藥品上市許可持有人制度改革、兒童醫(yī)療衛(wèi)生改革、品種申報(bào)規(guī)范、流通環(huán)節(jié)規(guī)范、藥品追溯系統(tǒng)調(diào)整等。

  政策頻壓下，醫(yī)藥行業(yè)會(huì)有什么投資機(jī)會(huì)？我們先來回顧一下上半年行業(yè)情況。

  2016年上半年醫(yī)藥行業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，行業(yè)增速處于所有一級(jí)*。

  國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)2016年1-5月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入顯示，醫(yī)藥制造業(yè)全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為10400億元，同比增長(zhǎng)10.30%，利潤(rùn)總額為1079億元，同比增長(zhǎng)15.20%。醫(yī)藥制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入自2011年開始一直呈上漲的態(tài)勢(shì)，但增長(zhǎng)率卻一直動(dòng)蕩下滑，由2011年的29.4%下滑至2015年的9.1%，今年前5個(gè)月的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速呈現(xiàn)回暖跡象。

  受政策影響，上半年，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通、醫(yī)療和制藥領(lǐng)域被資本看好。

  醫(yī)療服務(wù)

  控制公立醫(yī)院擴(kuò)張,推動(dòng)分級(jí)診療推行,加快基層醫(yī)療發(fā)展是醫(yī)改目前階段zui重要的任務(wù),唯有解決醫(yī)院資源分布不均,才能夠解決我國(guó)看病難的問題。重新明確各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的定位和分工,有效分流人群。分級(jí)診療的推進(jìn)步伐,有賴于醫(yī)生資源的重新分配以及基層配套激勵(lì)機(jī)制、醫(yī)生培育體系更加*。

  醫(yī)藥流通

  2016年是醫(yī)藥流通領(lǐng)域的大變革之年,兩票制+營(yíng)改增規(guī)范了配送市場(chǎng)和配送網(wǎng)絡(luò),疫苗事件之后兩票制得到了更大力度的推廣,行業(yè)的集中度在迅速提升,大量的小配送商失掉*。

  醫(yī)療

  醫(yī)療2015年風(fēng)起云涌,政策層面頻頻展現(xiàn)利好,行業(yè)空間前景廣闊。腫瘤細(xì)胞測(cè)序,Car-t、Car-Nk等細(xì)胞治療技術(shù)研發(fā)難度高企,風(fēng)險(xiǎn)巨大,但前景廣闊,回報(bào)豐厚。

  制藥領(lǐng)域

  國(guó)務(wù)院的《關(guān)于開展仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)的意見》將是未來幾年內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)影響zui大的政策,將導(dǎo)致70%產(chǎn)能淘汰,通過一致性評(píng)價(jià)的藥企將獲得大量的*。同時(shí)一致性評(píng)價(jià)將導(dǎo)致大量新型輔料對(duì)老的輔料的替代,利好藥品輔料企業(yè)。

  醫(yī)藥行業(yè)下半年的發(fā)展邏輯與上半年基本一致，經(jīng)濟(jì)條件改善、人口老齡化、二胎政策對(duì)以醫(yī)藥為核心的大健康產(chǎn)業(yè)的潛在需求并沒有改變。政策制定者對(duì)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性、關(guān)聯(lián)性和帶動(dòng)性的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的定位沒有改變。所以我們給出2016年下半年投資方向是：

  大醫(yī)療服務(wù)體系

  根據(jù)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和卡位資源的確定性，大醫(yī)療服務(wù)體系可作如下排序：公立醫(yī)院改制→?？?rarr;體檢→康復(fù)→養(yǎng)老→互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。

  新醫(yī)改推出之初，公立醫(yī)院改制就被列為重中之重，但有實(shí)質(zhì)性突破的案例鳳毛麟角。2013年下半年，醫(yī)改逐漸轉(zhuǎn)向“開市場(chǎng)”的路徑，鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)的文件次第出臺(tái)，資本的觸角伸向了公立醫(yī)院改制和民營(yíng)醫(yī)院創(chuàng)辦。新一輪政策紅利將至，2016年預(yù)計(jì)迎來高峰。

  專科是醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分化的結(jié)果，愛爾眼科就是典型的例子。在上半年上市藥企市值排行中，愛爾眼科以366億元市值排在了第九位。體檢業(yè)近年的增速在25-30%之間，6月6日，馬云去體檢，欲建立大健康生態(tài)圈，各類閉環(huán)有望逐步落地，天然是健康大數(shù)據(jù)入口。

  第三方服務(wù)平臺(tái)、康復(fù)、養(yǎng)老也已經(jīng)站到了風(fēng)口，雖然某些領(lǐng)域短期沒有實(shí)現(xiàn)盈利，但是代表未來發(fā)展趨勢(shì)，值得戰(zhàn)略配置具有卡位資源的公司。

  近年來，醫(yī)療服務(wù)需求不斷增長(zhǎng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了醫(yī)療服務(wù)需求的剛性特征。隨著我國(guó)逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)，醫(yī)療行業(yè)受到了國(guó)家政策的“重點(diǎn)照顧”。從全面放開“二胎”政策的頒布到政府大力推進(jìn)醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥的聯(lián)動(dòng)改革，再到“健康中國(guó)”規(guī)劃的加速推進(jìn)，都表明醫(yī)療行業(yè)未來有著十分廣闊的前景。未來幾年中國(guó)的醫(yī)療服務(wù)支出總額預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，至2021年，中國(guó)的醫(yī)療服務(wù)支出總額預(yù)計(jì)增至88368億元。

  醫(yī)療器械

  無論是衛(wèi)計(jì)委和食藥總局兩部委頒發(fā)的數(shù)字診療裝備重點(diǎn)專項(xiàng)、《中國(guó)制造2025》，還是國(guó)家“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃，都明確將高性能醫(yī)療器械列為重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)。目前正在推進(jìn)的公立醫(yī)院改革、分級(jí)診療等一系列政策都提到，要優(yōu)先使用國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備。

  另外，審批審評(píng)制度改革對(duì)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療器械開辟了特殊審批通道，公立醫(yī)院采購(gòu)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械的相關(guān)具體落實(shí)政策有望在2016年逐步出臺(tái)。“十三五”規(guī)劃建議中提出構(gòu)建生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)新體系，預(yù)計(jì)大型影像設(shè)備、高值醫(yī)療耗材等高性能醫(yī)療器械將成為未來政策扶持重點(diǎn)。

  創(chuàng)新藥物和治療技術(shù)

  仿制藥：仿制藥優(yōu)勢(shì)在于較高的壁壘和較強(qiáng)的自主定價(jià)權(quán)。仿制藥易依靠政策壁壘在藥進(jìn)入中國(guó)后迅速仿制上市，依靠技術(shù)壁壘易成為*仿制品種。仿制藥技術(shù)難度較高，開發(fā)難度不亞于原創(chuàng)藥物，擁有具有較強(qiáng)的自主定價(jià)權(quán)。

  治療：日前，國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委醫(yī)藥衛(wèi)生科技發(fā)展研究中心發(fā)布了一則關(guān)于對(duì)國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“醫(yī)學(xué)研究”2016年度項(xiàng)目安排進(jìn)行公示的通知，公布了2016年度擬進(jìn)入審核環(huán)節(jié)的“醫(yī)學(xué)研究”重點(diǎn)專項(xiàng)項(xiàng)目信息。同時(shí)，醫(yī)療今年已入選“十三五”百大項(xiàng)目，上升為國(guó)家戰(zhàn)略。

  分級(jí)診療

  分級(jí)診療風(fēng)口已至，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療信息化企業(yè)享紅利。國(guó)務(wù)院辦公廳今年4月26日發(fā)布了《2016年醫(yī)改重點(diǎn)工作任務(wù)》，其中明確要求，今年70%的地級(jí)市將實(shí)行分級(jí)診療。分級(jí)診療將加快推動(dòng)區(qū)域信息化平臺(tái)搭建、擴(kuò)大基層的市場(chǎng)蛋糕。

  分級(jí)診療背景下，基層醫(yī)院尤其是縣級(jí)醫(yī)院將成為大醫(yī)院向下轉(zhuǎn)診，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)向上轉(zhuǎn)診的主要場(chǎng)所，伴隨門診、住院人數(shù)的上升，廣泛適用于基層市場(chǎng)的臨床用藥有望出現(xiàn)較大的發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)未來在基層醫(yī)院渠道和基層醫(yī)生資源積累深厚扎實(shí)的制藥企業(yè)將顯著受益。

  移動(dòng)醫(yī)療

  移動(dòng)醫(yī)療有助于改善現(xiàn)階段看病難題，新醫(yī)改啟動(dòng)以來,中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)信息化的需求和發(fā)展?jié)摿薮?。加快推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生信息化業(yè)務(wù),深耕醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)成為行業(yè)焦點(diǎn)。目前，低成本的手機(jī)及性移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)的普及，明顯為這種醫(yī)療概念提供了可行的技術(shù)基礎(chǔ)。

  中國(guó)報(bào)告網(wǎng)移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)分析師指出，五年內(nèi)移動(dòng)醫(yī)療服務(wù)應(yīng)用將為移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商帶來115億美元收入，而醫(yī)療設(shè)備廠商、內(nèi)容與應(yīng)用提供商及醫(yī)療保健服務(wù)提供商將分別獲得66億美元、26億美元和24億美元收入。

  其他方向

  國(guó)企改革、招標(biāo)放量、營(yíng)銷改善、外延或轉(zhuǎn)型等。

  風(fēng)險(xiǎn)提示

  一致性評(píng)價(jià)政策推進(jìn)速度、兩票制推廣力度和束縛民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展的限制性政策改革不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。