一、行業(yè)整體態(tài)勢（2026 年 Q1）

• 指數(shù)表現(xiàn)：原料藥指數(shù)（851511）3 月中旬高達(dá)11,176 點，較年初上漲約3%，進(jìn)入上行通道。

• 化工成本：中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)較年初上漲28.52%，110 個監(jiān)測產(chǎn)品中 99 個上漲，成本端壓力全面?zhèn)鲗?dǎo)。

• 機構(gòu)共識：開源、華鑫、中郵等多家券商明確判斷，行業(yè)正進(jìn)入新一輪漲周期，由成本推動 + 供給出清 + 需求回暖共同驅(qū)動。

二、漲核心驅(qū)動因素

1. 成本端：原油與石化鏈暴漲

• 中東地緣沖突推升油價至119 美元 / 桶，石腦油、乙烯、丙烯等基礎(chǔ)化工品價格同步飆升。

• 原料藥生產(chǎn)高度依賴石化原料，成本傳導(dǎo)加速，企業(yè)被迫提價以覆蓋成本。

2. 供給端：深度出清 + 主動控量

• 環(huán)保、安全監(jiān)管趨嚴(yán)，疊加價虧損，中小產(chǎn)能加速退出，行業(yè)集中度提升。

• 維生素、氨基酸等品類頭部企業(yè)集體停報、停簽、檢修，主動收縮供給以挺價。

3. 需求端：內(nèi)外回暖 + 剛性支撐

• 國內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè) 1-2 月增加值同比 **+7.2%**，高于工業(yè)平均水平。

• 出口增長 **+12.3%**，特色原料藥（降糖、GLP-1）需求爆發(fā)。

• 養(yǎng)殖行業(yè)復(fù)蘇帶動飼料添加劑（維生素、氨基酸）需求回升。

三、重點漲品種（截至 3 月 22 日）

1. 維生素類（漲幅最猛）

2. 氨基酸類

• 蛋氨酸：32.5 元 / 公斤，年初至今 **+84.66%**，供應(yīng)收縮 + 養(yǎng)殖需求回暖。

3. 抗生素與特色原料藥

• 6-APA（青霉素中間體）：受印度 MIP 政策影響，價格顯著抬升。

• GLP-1 類原料藥（利拉魯肽等）：累計 **+15%**，訂單爆發(fā)、供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移。

• 動保原料藥（氟苯尼考、強力霉素）：價格觸底，2026 年有望周期性回升。

四、市場影響與機構(gòu)觀點

• 對企業(yè)：具備定價權(quán)的頭部企業(yè)利潤彈性大，漲 10% 或帶動利潤 **+30%~50%**。

• 對下游：成本壓力逐步向制劑傳導(dǎo)，集采品種承壓更明顯，非集采、特色藥提價相對順暢。

五、后續(xù)展望

• 短期：維生素、蛋氨酸漲趨勢明確，有望延續(xù)至二季度。

• 中期：若原油高位震蕩、供給持續(xù)收緊，漲范圍或向特色原料藥、中間體擴散。

• 風(fēng)險：地緣沖突緩和、原油回落、產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)可能導(dǎo)致價格波動。