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1、醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入并購(gòu)新時(shí)代外部推動(dòng)與內(nèi)部發(fā)展雙力驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)重組。2010年央企與地方*將進(jìn)一步加大整合力度，醫(yī)藥
1、醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入并購(gòu)新時(shí)代

外部推動(dòng)與內(nèi)部發(fā)展雙力驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)重組。2010年央企與地方*將進(jìn)一步加大整合力度，醫(yī)藥國(guó)企將加快并購(gòu)重組步伐。基本藥物省級(jí)招標(biāo)采購(gòu)、集中生產(chǎn)、配送等相關(guān)制度的后續(xù)出臺(tái)，將推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)走向集中。競(jìng)爭(zhēng)的加劇與自身發(fā)展是推動(dòng)醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)重組的長(zhǎng)期動(dòng)因。

2、并購(gòu)要求母公司具有*的研發(fā)和營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)

并購(gòu)重組的目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)1+1>2, 價(jià)值增量的實(shí)現(xiàn)需要協(xié)同效應(yīng)。借鑒醫(yī)藥制造業(yè)的并購(gòu)發(fā)展路徑，輝瑞模式與強(qiáng)生模式告訴我們：*的研發(fā)與營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是制藥企業(yè)并購(gòu)重組成功的zui重要因素。

3、醫(yī)藥商業(yè)的并購(gòu)注定頻繁

業(yè)務(wù)同質(zhì)的單位之間容易形成共同的核心，同質(zhì)性較強(qiáng)的子行業(yè)包括原料藥、醫(yī)藥商業(yè)、技術(shù)含量較低的普藥。醫(yī)藥商業(yè)作為中短期并購(gòu)重組成功潛力的子行業(yè)，值得關(guān)注。

4、國(guó)企重組的整合不容易

國(guó)企整合“拉郎配”現(xiàn)象比較普遍，行政合并后的整合期較長(zhǎng)，一般需要觀察一段時(shí)間。

5、財(cái)務(wù)控制類并購(gòu)無(wú)法走遠(yuǎn)

醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)決定了并不適合進(jìn)行財(cái)務(wù)控制型的并購(gòu)，但不排斥一個(gè)企業(yè)在特定的發(fā)展階段以這種方式探索新的核心。一般而言，這種并購(gòu)能增厚當(dāng)期業(yè)績(jī)，給投資者帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)，但其市盈率往往不會(huì)太高。

6、期待研發(fā)和營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)企業(yè)“亮劍”

基于研發(fā)核心的并購(gòu)重組，我們看好恒瑞醫(yī)藥、天士力；基于品牌與營(yíng)銷核心的并購(gòu)重組，我們看好同仁堂、江中藥業(yè)。這些企業(yè)不一定立即展開大規(guī)模并購(gòu)，一旦展開，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)給予積極評(píng)價(jià)。